ARBİTRAJ FİYATLAMA TEORİSİ’NDE KULLANILAN ÜLKE DÜZEYİNDE VE İŞLETME DÜZEYİNDE FAKTÖRLERİN GÖZDEN GEÇİRİLMESİ VE GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELER İÇİN BÜYÜK VERİ SETİ İLE HIZLI BİR TEST

Abstract

Bu çalışmanın öncelikli amacı Arbitraj Fiyatlama Teorisi’nde kullanılan ülke düzeyinde ve işletme düzeyinde şeklinde iki gruba ayrılmış risk faktörlerini gözden geçirmektir. Bu bağlamda literatürde temel teşkil eden ve bu değişkenleri kullanan çalışmaların gözden geçirilmesi ve özeti yapılacaktır. Çalışmanın ikinci ve literatüre en önemli katkı sağlayacak bölümü ise ülke ve işletme düzeyindeki faktörlerin hisse senedi fiyatlamalarında gerçekten etkin rol oynayıp oynamadığını büyük bir veri seti ile tespit eden ampirik kısım oluşturacaktır. Bu kısımda yalnızca ülke düzeyinde değişkenlerin kullanıldığı makro model ve yalnızca işletme düzeyinde değişkenlerin kullanıldığı mikro model olmak üzere iki model oluşturulacaktır. Bu bağlamada 22 gelişmekte olan ülke borsasında 1990 ile 2016 yıllarını arasında listelenmiş olan 3132 hisse senedi ile büyük bir veri seti hazırlanmıştır.

This study primarily reviews the studies that use Arbitrage Pricing Theory by separating the risk factors into two main groups as country-level factors and firm-level factors. Following this, in the second and the most novel part, stock return determinants of emerging countries will be examined in two separate models; macro model and micro model to provide an empirical evidence on both country effects and firm-specific effects separately. In this part, the macro model is constructed to examine the relative importance of country effect in explaining cross-sectional stock variations and micro model will be constructed with firm level factors. For this purpose, large data set which consists 3132 stocks from 22 emerging countries for the period of 1990-2016 is constructed.